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金融海嘯後 誰是贏家?

seeyou 發表於: 2008-11-01 15:55 來源: ADJ網路控股集團


從去年至今,全球掀起了本世紀最嚴重的風暴,主要市場接連發生金融危機,各國政府聯手注資,接下來還有經濟衰退疑慮、信貸危機,以及失業潮湧現、消費市場萎縮等問題,還有是對未來的不確定性,更大大加深了投資人的恐懼。

可是換個角度想,這所謂百年難得一見的風暴,也許就是百年難得一見的機會,金融海嘯後,誰才是經歷過這大風大浪後的珍珠?而現在,剛剛好就是撿便宜的時候。

在投資圈中,大多看好中國最有機會成為這一顆珍珠。只不過可惜的是,在眾人引頸期盼下,中國第三季GDP僅較去年成長9%,這個數字再度讓全球失望:因為這是自2003年以來經濟增長最慢的季度,而成長持續放緩,今年的成長率可能會是自2002年以來首次低於兩位數的一年。外界的失望是來自於:在全球金融風暴下,市場較封閉、人民儲蓄比例高,外匯存底豐厚的中國會是最有條件安穩渡過的國家。作為美次貸風暴的「淨土」、以及全球主要原物料進口國,如果連中國經濟都走弱,全球的成長動能在哪?

當然,第三季度之所以有顯著放緩,是受到出口需求降低,以及之前經濟降溫政策的雙重影響。可是再分析一些細部的數據,光就第三季來判別中國經濟的未來走向也稍嫌失真,因為這個數據的時間間隔太短,有可能是受奧運期間工廠關閉的影響,特別是月度數據存在一些衝突,例如中國採購經理人指數(PMI)、固定資產投資以及鐵礦砂進口都出現加速增長,但工業產值和鋼鐵產量卻出現回落,因此第三季GDP可能是受到局部產業的影響,並不一定是反映整體經濟,需要拉長時間持續的觀察。

但這也許不失為一個好機會,讓這個泱泱大國逐漸改變、並且加速它經濟政策的推行。中國首先是由抑制經濟過熱的「雙防」轉為下半年的「一保一控」,但隨著美國次貸危機惡化並向全球蔓延,中國經濟也面臨著快速下行風險,出口數值大幅衰退,在此形勢下,政府的調控目標逐步轉變為全力「保增長」。以中共總理溫家寶日前提出的十招救經濟方案來看,內容不只是在「救經濟」,還像是台灣政府推動的促進產業升級條例,例如提高糧食最低收購價格、加大投資水利、能源、交通等基礎建設力度,甚至還有促進地方企業淘汰落後產能。這反而是中國成長的動能。

而且很重要的是,中國政府因為這次危機加速讓金融市場開放。首先在黃金十一長假結束前,中國政府宣布試點開放融資券,這項政策也會成為年底前是否開辦股指期貨的風向球。很多人好奇,在所有市場都限制融資券的同時,中國怎麼反其道而行?但這項政策目前融資規模會大於融券,再加上融資融券客戶要提供高額保證金,而且試點僅限於特定證券公司,因此市場上不可能出現大量的賣空現象,反而還可以回補一些積弱不振的大型權值股。

儘管遭逢大浪,但中國的盛宴尚未結束,未來三至五年仍有相當看頭。首先從金融風暴的角度,中國金融體系並未喪失信心、銀行沒有破產的風險、中國外債占今年GDP比重僅9%亦遠比俄羅斯30%或巴西14%或印度17%為低(資料來源JPMoragn)。而近日,中國和俄羅斯達成「貸款換石油」協定,中國手上的王牌又多了一張。就算從經濟成長趨緩的角度來看,其出口可能減緩但不會負成長、同時國內消費仍然旺盛,意謂內需成長可減緩出口下滑的負面影響。我們幾乎可以確定,中國會是金融海嘯後的大贏家。

From: http://mag.udn.com/mag/m_forum/storypage.jsp?f_MAIN_ID=60&f_SUB_ID=834&f_ART_ID=157030