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散裝航商KY慧洋(2637)大手筆造船 明年營收估增3成

seeyou 發表於: 2010-11-22 23:39 來源: ADJ網路控股集團


12月1日將回台上市的散裝航商KY慧洋(2637)公布今年前三季季報,合併營收為42.53億元,年增25.4%,毛利率34.1%,營益率32%;稅前純益為7.66億元,稅後純益7.6億元,但因去年同期有認列投資收益、且認列匯兌損失與金融資產評價損失,稅後純益表現不如去年同期的14.16億元,KY慧洋前三季稅後EPS為2.88元。

由於KY慧洋上市後股本將增至30.5億元,換算稅後EPS將降至2.52元。KY慧洋在台第一掛牌上市,由元富證券主辦承銷,將以現金增資發行新股30000張,承銷價38元,公開銷售股數計25500張。

法人評估,明年KY慧洋繼續有新船加入,到明年底船隊規模將從年初的51艘增到75艘,增約4成,預測KY慧洋明年合併營收將較今年增3成,獲利也將同步走揚;且美元開始回升、日圓再大幅升值機會不高,評估KY慧洋獲利被金融資產評價損失侵蝕掉的狀況明年應不會發生;預測稅後EPS可逾6元水準。

KY慧洋今年大手筆造船,至2010年底旗下船隊將來到68艘規模,是國內散裝航商中船隊規模最大者。現有船隊以輕便型船舶與輕便極限型船舶(船噸約2萬噸至5萬噸)為主力,另有少部分6萬噸、7萬噸級巴拿馬極限型,以及1艘海岬型貨輪。

由於船隻大多數都在日本建造,目前KY慧洋手中有約日幣28億元(約合新台幣10.5億元)的貸款部位,以及美金1.18億元(約合新台幣36億元)的遠期匯率合約。KY慧洋指出,這部份貸款支出由於匯率的變動,在今年前三季產生了新台幣3.07億元的遠期匯率評價損失、以及約1億元的匯兌損失;但KY慧洋強調,匯率評價損失部位屬於未實現損失,未來日圓若回貶,則將對公司產生回沖利益。

KY慧洋董事長藍俊昇表示,公司向來都是在日本造船,表面上看起來日本船價比較高,但從高運作性能、耗油表現、以及後續維修費用等方面來看,1條船使用25-30年,攤提的成本事實上比中國造的船低了許多。藍俊昇舉例說明,若以1艘中國造的船每日耗油35噸、日本船30噸,光一天就可以有2500美元的油料支出價差,等於1年就差了90餘萬美元(約合新台幣3000萬元),若再加上可能差到100萬美元的維修費用,其實3年內船價的差額就可以賺回來。

藍俊昇說,KY慧洋與國內其他航商的經營模式相當不同,幾乎不經營現貨市場,而是用平均租期3-5年的長約來鎖定獲利;最特別的是,KY慧洋與日本某船東簽下的合約更長達15年,合約價更高出市場價甚多,顯示KY慧洋提供的船舶與服務對船東而言有絕對的吸引力。

今年KY慧洋有17艘船換約,但僅少數船隻的新合約價格跌幅達2成,大部分船隻仍以舊約價格續約,因此法人評估明年每條船對KY慧洋的平均營收獲利貢獻,仍將維持在今年的水準。而在業務拓展方面,明年KY慧洋已經確定要交船的新船就有7艘,累計今年與明年共增加24艘船;按照KY慧洋的船隊擴編計畫,5年內要達到100艘規模,將較目前的船隊數量68艘成長逾5成。